知名經濟學者Schwartz：美金融政策有缺失 恐使問題惡化

知名經濟學者Schwartz：美金融政策有缺失 恐使問題惡化
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
10/27 22:09

美國政府的金融紓困計畫正如火如荼進行，但知名
經濟學家 Anna Schwartz接受《Barron's》訪問時卻表
示，這項計畫的缺點將加重信用市場的問題。

曾與已故的經濟學大師 Milton Friedman(佛里曼)
共同撰寫《A Monetary History of the United States
(美國貨幣史)》的Anna Schwartz，自 1941年起就在美
國國家經濟研究局(NBER)服務。目前將屆齡93的她，畢
生都在研究貨幣供應與通膨之間的互動關係。

當談論到美國聯準會( Fed)史無前例的大規模放款
、以及財政部新的金融紓困計畫時， Anna Schwartz坦
言並不樂見當前的政策發展。

Schwartz的建議是：美國聯邦政府必須關閉流動性
機制並且隔離不良資產。依照她的觀點，未經縝密計畫
的應急措施已經傷害了美國金融系統的信條；如果持續
，可能掀起市場恐懼、最終對其造成威脅。以下為
《Barron's》的訪談概要：

Barron's：Schwartz教授，妳對美國政府處理信用
危機的方式，有無感到遺憾的地方﹖

Schwartz：若說我有感到一絲遺憾，就是Milton
Friedman( 2006年11月16日歿)無法看見今日所發生的
一切。Fed從「大蕭條」中學的一課 ，似乎就只是加諸
流動性於市場－卻不管用。還有一點，就是所謂民間經
濟學家組成的「影子公開市場操作委員會(Shadow Open
Market Committee)」不再運作－該會每半年舉行集會
，討論FOMC的貨幣政策。

Barron's：也就是說，妳認為當前的金融政策令人
失望﹖

Schwartz：確實，金融措施的透明度不足，以致決
策讓人產生狐疑。像是金援Bear Stearns、 AIG，甚至
放任 Lehman Brothers倒閉等事件，我們都欠缺完整的
理由解釋。沒有答案的問題，只會加深金融系統中的恐
懼。

Barron's：妳是否相信，真實的問題不全來自於不
良房貸，而在於銀行欠缺它們在次級市場中所創造證券
之定價能力﹖

Schwartz：不僅如此，信用違約交換 (CDS)也是原
因之一。這些衍生性商品貶值之後對其它金融市場的負
面效應，實難以衡量。

至於說到美國財政部7000億美元的紓困計畫有何缺
點，Schwartz表示在於當初的急就章。該計畫的原意是
吸收所有金融機構的不良資產，但卻遲遲未提出細節，
甚至是如何定價、收購後如何處置等方式都隻字未提。
現在初衷反倒被擱置一旁，入股金融機構成為了實施重
點。

我相當同意大師說法, 畢竟當整個市場價格機制被破壞後,
伴隨來的不信任感會擴大流動性危機.政府政策沒有解決危機, 還浪費子彈.
當政府介入後, 美國企業還能有效率地經營嗎? 相關的權力分贓擺平以後,
我想才能開始對症下藥, 所以我覺得美股還是有下探的空間.

再來美債持續多頭, 但這也是Fed投注美金到市場,風險趨避程度仍未下降的狀況,
單純相信美國政府不會倒, 短期公債利率持續下探.
但看起來未來幾年的經濟循環波動加大應不可避免, 所以長債利率下檔有限.
整條美債曲線仍將持續變陡, 直到美國經濟回溫前變窄的機率應該不大.

她另表示，這項計畫強調要向償債能力的銀行注資
，但卻沒有方法識別何謂有、無償債能力－儼然是個兩
難之境。